股海博金配资电动化拖垮百年老店，中国供应链扛起时代大旗

导语

Introduction

全球汽车供应链的权力图谱，正在被重新绘制。

"我们做尊界 S800，其实把中国汽车工业高端工艺都拉起来了。"

在最新的《超凡一步 | 在一起鸿蒙智行》直播中，华为常务董事、终端 BG 董事长余承东如此表态。

以汽车座椅皮面缝纫的针孔开爆现象为例，劳斯莱斯和宾利等车型的爆针范围在 0.6 —— 1.0mm 之间，而此前从未参与如此高规格汽车制造的中国企业延锋，将爆针严格控制在 0.5mm 以内，完成了一次看似微小却意义不凡的突破。

如果说，尊界 S800 等高端车型出现的最大意义之一，是带动相关的国产技术与供应链的高端化，那么，自主品牌崛起的最大意义，也一定包括了带动了中国汽车零部件企业的发展和腾飞。

近日，全球汽车零部件行业的季度业绩与战略调整密集发布，冰火两重天的态势与整车行业如出一辙。

在需求收缩与地缘政治重塑供应链的双重冲击下，欧美巨头深陷转型阵痛与市场寒流，亏损、裁员与业务重组成为主旋律。

与之形成鲜明对比的，是东方供应链的蓬勃动能。背靠中国这一全球最大且加速转型的汽车市场，并乘着电动化、智能化的确定性浪潮，中国零部件企业普遍迎来营收、利润双增长。日韩等零部件企业，则依托有利的外汇环境和政府补贴实现了亮眼表现。

业绩承压成常态，欧美巨头艰难转型

笼罩在欧美零部件巨头头上的寒流仍未散去。

三季度财报显示，多个欧美零部件企业净利润大幅下滑，舍弗勒、大陆集团、安波福等企业更是陷入亏损泥潭。但深入观察可发现，三家企业营收规模并未出现大幅波动，压力更多来自结构性调整与一次性支出。

以舍弗勒为例，营业收入方面，虽同比微降 2%，但若换算为人民币并考虑汇率影响，其业绩实则微增 1.3%。

利润压缩的核心原因并非产品降价，而是降本增效带来的短期成本高企。2024 年 11 月，舍弗勒因利润暴跌、核心业务承压，计划在欧洲裁减 4700 人，三季度调岗支出、遣散费等成本集中堆叠，对冲了当期大额利润；同时，推进新 SAP 云平台建设也产生了高昂投入。

雪上加霜的是，其核心盈利业务难以覆盖电动化转型亏损——前三季度，动力总成与底盘事业部这一"利润奶牛"贡献 6.5 亿欧元息税前利润，却仍无法抵消电动化业务 6.9 亿欧元的息税前亏损。此外，舍弗勒内燃机相关业务在主要市场持续下滑，欧洲区前三季度营收同比下降 13%，中国区也同比下滑 5.5%。

尽管扣除特殊支出后，舍弗勒核心利润有所上涨、利润率攀升至 4.5%，但转型带来的短期阵痛仍不可避免。

大陆集团同样在电动化转型中艰难"瘦身"。虽然轮胎业务为其带来了 5 亿欧元的利润，但受分拆 Aumovio 和计划出售 OESL 业务产生的 11 亿欧元非现金特殊影响，大陆集团三季度录得净亏损超 7 亿欧元。

安波福的情况与大陆集团如出一辙，52 亿美元的营收同比增长 7%，显示出其业务规模的韧性。然而，高达 6.48 亿美元的非现金商誉减值，则完全抹去了营收增长带来的利润。

业绩持续承压下，欧美巨头只得降本增效。

作为 2025 年全球汽车零部件百强榜榜首，博世承压尤甚。营收高企表象下，是利润率已跌破 4% 的窘境。虽未发布三季度财报，但受海外市场销量疲软影响，博世已预警移动出行部门存在 25 亿欧元成本缺口，并计划削减 2.2 万个工作岗位。

剥离非核心业务同样是巨头"减负"的重要路径，而势头正盛的中国企业则成为主要接盘方。

舍弗勒近期已签署协议，将原纬湃科技旗下涡轮增压器中国区业务整体出售给中国本土发动机零部件企业；今年 7 月，立讯精密更是以 2.0541 亿欧元收购德国百年汽车线束巨头莱尼 50.1% 股权，并以 3.2 亿欧元收购其全资子公司 Leoni K 100% 股权，完成对欧洲优质资产的精准布局。

相较于欧美企业，日韩零部件企业的日子相对好过。日本企业借助日元贬值与关税放松的双重利好，有效对冲了部分成本压力，海外营收转化为本土货币后收益增厚，爱信、佳友电工等企业营收保持稳定增长。

相较于欧美企业，日韩企业的日子相对好过，在日元贬值和关税放松的共同作用下，日本企业…… LG 新能源本季度实现营收 5.7 万亿韩元，营业利润 6013 亿韩元，增长中包含约 3655 亿韩元的美国生产激励政策补贴支持。

韩国企业中，LG 新能源三季度表现亮眼，实现营收 5.7 万亿韩元，营业利润 6013 亿韩元，不过其利润增长中包含约 3655 亿韩元的美国生产激励政策补贴支持，政策红利成为盈利增长的重要助力。

整车优势传导，中国零部件企业借势崛起

中国零部件供应商的加速崛起有迹可循。

早在年中，《美国汽车新闻》（Automotive News）对外公布的 2025 年全球汽车零部件供应商百强榜，就已经埋下了伏笔。

榜单中，15 家中国企业上榜，数量与去年持平但排名亮眼：宁德时代稳居前 5，延锋跻身 15 强；15 家企业中 10 家排名上升。而在排名上升幅度最大的榜单里，中国企业就占了 6 家，可见中国军团的发展潜力巨大。

供应商层面的上升变化，也和整车几乎形成了呼应。

今年 1 — 9 月，我国汽车工业多项经济指标实现两位数增长，汽车产销量分别完成 2433.3 万辆和 2436.3 万辆，同比分别增长 13.3% 和 12.9%。

以电动化、智能化见长的新能源汽车表现抢眼，产销量均超过 1100 万辆，同比增长超 30%。

受此拉动，中国汽车零部件企业步伐明显加快。A 股 256 家汽车零部件上市企业中，超六成三季度归母净利润正增长，76 家增幅超 50%，44 家突破 100%，4 家超 1000%。

龙头企业表现抢眼。宁德时代第三季度继续保持高速增长，营收 1041.86 亿元，同比增长 41.21%。

在欧美企业尤其是德国企业面临接连不断的裁员危机时，宁德时代发布涨薪通知与其形成鲜明对比。通知显示，自 2026 年开始，公司对 1 — 6 职级员工的基本工资上调 150 元。Wind 数据显示，截至 2024 年底，宁德时代在职员工的数量合计 13.2 万人，人均薪酬为 23.63 万元，较上年增长 1.06 万元。

延锋母公司华域汽车表现稳健，三季度营收 461 亿元，同比增长 9.43%，净利润超 18 亿元，同比涨超 12%，扣非净利润 15.72 亿元，尽管涨幅稍低，也达到了 6.42%。这说明即使剔除掉一些非经常性损益，华域汽车依然在实打实地赚钱。

即便是尚在亏损的企业，也不难望见盈利的曙光，蜂巢能源便是其中代表。7 月，蜂巢能源董事长兼 CEO 杨红新立下"军令状"："我们预计在 2026 年实现扭亏为盈，2025 年蜂巢能源的营业收入有望较 2023 年增长高达 160%。"

其底气来源于"朋友圈"的持续拓展，目前蜂巢能源已与长城、吉利、斯特兰蒂斯等多家主机厂达成供货合作，且合作范围仍在不断扩大。数据显示，蜂巢能源前 10 月装机量达 23.7GWh，同比大幅增长 86.6%，市场占有率从去年同期的 1.8% 提升至 2.5%。

亮眼表现之外，行业内也暗含隐忧。256 家汽车零部件上市企业中，超 60 家企业面临"增收不增利"的困境，行业分化进一步加剧。

以拓普集团为例，三季度营收 79.94 亿元，同比增长 12.11%；归母净利润 6.72 亿元，同比下降 13.65%。这主要与其投入的高昂研发费用有关，第三季度研发费超 6 亿元，其中机器人底盘自动化产线占投入占比超八成。

竞争加剧以及成本端承压，也是零部件企业"增收不增利"的重要原因。受降价、返点压力、关税冲击的多重影响，主营空气悬架、平衡块的保隆科技，第三季度营收 20.98 亿元，同比增长 13.85%，但归母净利润仅 6326 万元，同比下降 36.92%。此外，受橡胶、炭黑等原材料价格上涨推高生产成本的影响，多家轮胎公司在营收增加的情况下，净利润出现大幅下滑。

加码中国市场

一个行业的发展势必会撬动上下游企业的共同发展。面对中国这一全球最大的新车市场，业绩受挫的国际巨头纷纷将更多目光聚焦于此，持续加大在华市场布局力度。

今年三季度，麦格纳营收 104.6 亿美元，同比增长 1.8%；归母净利润 3.05 亿美元，同比下跌 37%。而在最近，麦格纳与广汽集团正式官宣整车组装合作项目，这是继 9 月麦格纳确定为小鹏汽车代工后，又一次与中国车企达成的欧洲本地化代工合作。这对于麦格纳此前稍显低迷的代工业务而言无疑是较大的提振。

三季度盈利放缓的日本株式会社电装也在持续加码在华投资，近日，其在江苏签约了新的电装热系统及引擎系统新产品项目。

在欧美零部件公司营收利润受创的背景下，瑞典汽车配件公司奥托立夫实现了营利双收，第三季度净营收 27 亿美元，同比增长 6%；净利润 1.75 亿美元，同比增长 27%。在财报电话会议上，奥托立夫强调，其销售增长受中国和北美轻型汽车产量增长推动，且与中国主机厂销售增长息息相关。